智通财经APP获悉，在激进加息过后，交易员目前正寻求判断亚洲地区央行将于何时开始降息，这一转变可能会支撑债市刚刚出现的涨势。

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过去一年，亚洲新兴市场各国央行都进行了大幅加息，以应对顽固的通胀压力，韩国和菲律宾等经济体的借贷成本升至逾10年来最高水平。

而在有迹象显示该地区通胀正在放缓之际，市场参与人士的说法已从“利率见顶”转向降息，这将有助于推动主权债务的反弹。

野村控股驻新加坡全球市场研究主管Rob Subbaraman表示：“我们现在认为，随着出口的严重下滑和通胀的缓解，所有亚洲央行都已经完成了加息。”该行分析师预计，韩国和印度最早将分别于8月和10月降息。

预期的降息将刺激固定收益工具的进一步上涨%，在有迹象表明美联储可能即将结束加息周期的背景下，一项衡量亚洲新兴市场债券的指数今年已累计上涨3%。在此之前，这项指数去年下跌了7.6%，是2008年有记录以来最糟糕的数据。

对新兴经济体来说，亚洲各国转向降息可能是一个冒险的策略，可能会导致这些国家的央行抢在美联储可能放松货币政策的前面，从而扩大利率差距，并可能引发资本外流。然而，相对于美国和欧洲，较为温和的价格涨幅和相对更稳定的银行体系可能会为亚洲新兴经济体提供保护。

以下是亚洲几个新兴市场的利率押注情况：

1.韩国

韩国互换合约的定价反映出，韩国央行预计将在未来12个月内下调利率25个基点。虽然，韩国央行在4月11日的政策决定中反驳了降息预期，理由是其目标是对抗通胀。但是，5月初公布的4月通胀数据有所缓解，这为该国央行提供了价格压力正在缓解的证据。不过，韩国政策制定者比预期更快的降息可能会给韩元增加压力。今年以来，韩元已经是亚洲表现最差的货币。

2.马来西亚

马来西亚央行本月决定再度收紧政策，加息25个基点，令投资者感到意外。但市场预期，这可能是最后一次加息，因为上周林吉特互换合约定价显示，未来12个月内利率至多会下降25个基点。尽管如此，降息似乎远非板上钉钉，马来西亚3月份的核心通胀率为3.80%，明显高于五年平均水平，而且能源补贴的潜在削减可能会增加价格压力。

3.印度

印度央行在此前连续六次会议加息后，选择在4月份维持利率不变，这让市场感到意外。澳新银行驻新加坡高级亚洲利率策略师Jennifer Kusuma表示，市场已经消化了到2024年6月降息多达70个基点的预期。不过，澳新银行预计印度央行短期内不会降息，因为该行预计印度央行希望看到通胀稳定在目标区间的中点，然后再放松政策。

4.印尼

两年期印尼债券收益率与政策利率之间的息差目前已缩窄至不到30个基点，预示着政策宽松的预期。曾在2019年7月16日，两年期印尼债券收益率与政策利率之间的息差就跌破了这一水平，随后印尼央行在同月晚些时候开始了宽松周期。

Bloomberg东盟经济学家Tamara Henderson表示，印尼和菲律宾是今年东南亚仅有的预计会降息的国家。她表示：“印尼的通胀已经得到控制，并且，迄今为止，印尼盾已经证明能够抵御今年市场波动带来的一系列抛售压力。”