近两年，新冠检测让体外诊断这个原本“小众”的产业为人所知。随着潮水退去，高增长不再，2023年一季度，多家体外诊断上市公司的关键业绩指标腰斩。带着过去几年入账的大量现金和因业务需求激增扩招的员工，A股体外诊断公司未来会向何处去？
营收腰斩，在手现金翻倍
体外诊断产品又称为IVD（In-Vitro Diagnostics）产品，是指按医疗器械管理的体外诊断试剂，即在人体之外，通过对人体样本（血液、体液、组织等）进行检测从而获取临床诊断信息，进而判断疾病或机体功能的产品和服务。
(相关资料图)
体外诊断按照检测方法分类，主要分为生化诊断、免疫诊断、分子诊断、血液和体液学诊断等诊断方法；体外诊断按照检测环境及条件的不同，可分为专业实验室诊断和POCT（Point of Care Testing，现场即时检测）。专业实验室主要包括等级医院的检验科、中心实验室以及独立第三方检验中心等，POCT主要应用于急诊科检验、部分临床科室和基层医疗机构以及其他检测机构等。
新冠检测涉及核酸检测试剂供应商、检测机构、抗原检测试剂盒供应商等。就核酸检测试剂和抗原检测试剂产品而言，覆盖分子诊断产品线和免疫诊断产品线的企业在此前率先推出了相关产品，如明德生物（002932.SZ）、达安基因（002030.SZ）、圣湘生物（688289.SH）等，另外不少专注POCT业务的企业同样迅速推出抗原检测试剂产品，如安旭生物（688075.SH）、博拓生物（688767.SH）、奥泰生物（688606.SH）等。
然而，经历了几年的高速增长后，上述体外诊断企业在2022年和2023年一季度迎来业绩的明显下滑，多家上市公司在年报中提及“后疫情时代”。同花顺iFinD数据显示，申万三级行业为“体外诊断”的38家公司中，有半数企业2023年一季度归母净利润同比减幅超过85%，一半的企业营业收入同比减幅超过50%。
值得注意的还有，接近半数体外诊断A股上市公司的盈利能力不及疫情前。具体来看，剔除掉近两年才上市、没有披露2019年一季度财务数据的公司，剩下的28家企业中，有13家企业2023年一季度的业绩不及2019年同期水平。
业绩大幅下滑的同时，各家企业的账面现金规模明显增加。数据显示，38家体外诊断企业中，有22家公司2022年年末账面货币资金和2019年年末同比翻一倍以上，其中9家公司同比翻了超过10倍，增幅最大的博拓生物账面货币资金由2019年的0.14亿元增至2022年年末的19.4亿元。
同样大幅增加的还有各家企业的应收账款。据同花顺iFinD数据，38家公司中，有19家企业2022年年末应收票据及应收账款余额同比翻一倍以上，增幅最大的明德生物，账面应收票据及应收账款余额从2019年年末的0.33亿元增至2022年年末的26.7亿元。
明德生物因此也几次被投资者问及大额应收账款的财务风险。公司曾回应称，公司应收账款主要来自大型代理商和第三方医疗检测龙头机构，信用风险较小，公司2023年应收账款风险总体可控。
另外，为了支撑激增的业务需求，体外诊断企业普遍在过去几年进行了扩张。数据显示，38家企业在2019年年末员工总人数为39343人，到2022年年末增加了近57%，达到62102人。
在这样的背景下，各家公司如何使用眼下充足的现金储备，除新冠检测以外的业务未来如何发展，成为市场关注焦点。
POCT及分子诊断快速发展
就专注于POCT（现场即时检测）的企业而言，多家公司提到了POCT及分子诊断行业的上升趋势。受益于操作简单、突破场地限制、检测时间短的产品特征，POCT成为近年来增长最快的体外诊断细分领域之一；起步较晚的分子诊断行业也正在爆发，高通量全自动化仪器和POCT分子诊断设备将成为近几年技术创新的焦点。
华鑫证券指出，目前国内市场POCT在IVD中的占比在11%左右，与发达国家30%左右的占比有着较大差距。快速便捷的特点使得POCT产品能够广泛应用于基层医疗和危急重症等多个场景，分级诊疗的持续推进将不断提高POCT在基层市场的渗透率。
在这样的背景下，多家POCT企业均提及了未来将专注研发创新、发力产品差异化、丰富产品线等。
例如，安旭生物（688075.SH）董秘韩钧就公司将如何使用目前的现金储备向银柿财经介绍道，安旭生物将在三个方向投入，一是和各大院校合作开发，做一些前沿技术领域探索，因为科技型企业的内核是科技创新；二是国内外的市场拓展，过去，安旭生物在海外的销售占比较大，未来将通过合作和并购等方式开拓国内营销网络，同时在海外开展营销网络的铺设，将优先考虑欧美发达国家。人员方面，韩钧表示系根据市场和公司整体发展考虑，近两年公司人员增加较多，与IVD行业快速发展的市场空间相符。
至于第三个方向，韩钧表示，安旭生物将整合资源和团队，继续丰富公司产品线。目前安旭生物已有系列动作，据公司官微消息，安旭生物在4月25日举办了宠物诊断国际品牌战略发布会，推出宠物检测产品，公司方面人士表示，宠物行业里的医疗细分赛道目前是蓝海市场，公司将围绕传染性呼吸道/消化道疾病、常规和异常体检、免疫和炎症监测三类核心需求提供宠物健康检测的综合解决方案。
对部分在分子诊断方面实力较强的企业而言，多元布局、平台化发展成为企业未来发展战略方向。达安基因（002030.SZ）在年报中指出，目前行业呈现出“专业化诊断技术公司的基于诊断技术平台多样化、复合化的全诊断平台的横向一体化发展”的特点，达安基因也将“进入IVD全领域”列入发展战略。
圣湘生物（688289.SH）在最近一次接受投资者调研时称，公司将加速从分子诊断龙头企业转向体外诊断领域多元化平台型企业。
可以看出，尽管目前体外诊断企业的业绩普遍回落，但过去几年间产业的发展逻辑已被改变，而未来市场仍然可观。作为行业龙头的上市公司如何把握当下机遇，运用好资金和人力资源，继续创造新的增长点，值得持续关注。