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广发期货:铁矿石建议2401合约逢低试多

来源广发期货   2023-05-09 09:08:03


(资料图)

【现货】青岛港口PB粉环比+5元/吨至797元/吨,超特粉环比+2元/吨至655元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为858.6元/吨和835元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为110.5元/吨和13.23%。

【需求】需求延续下行趋势,日均铁水产量环比-3.06万吨至240.48万吨,进口矿日耗环比-3.47万吨。钢厂主动去库,钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度,进口矿库存环比-4.87%,日耗环比-1.17%,库消比-1.18%。3月粗钢累计产量26156万吨,同比+1818.4万吨(7.5%)。

【供给】海外港口恢复正常运作,发运端扰动因素消散。中长期来看,铁矿石供应宽松格局未改,四大矿山相继,除必和必拓基本持平,其他三大矿山产量均呈现同比上升态势,且维持全年发运计划不变。其中,淡水河谷矿粉产量同比+5.8%,球团矿产量同比+20.1%;力拓(含IOC球团与精粉)产量同比+11%,球团矿与精粉同比+5%;必和必拓(100%权益与Samarco)产量同比-0.7%;FMG产量同比+4%。3月铁矿石进口量为10022.9万吨,环比+963.51万吨;3月铁矿石进口累计量为29441.90万吨,同比+2605.90万吨。

【库存】港口库存12708.9万吨,环比上周四-27.42万吨,去库幅度逐渐下降;钢厂进口矿库存环比-452.53万吨至8840.76万吨。

【观点】前期价格下跌较大已对供需错配缓解交易充分,市场情绪有所恢复。基本面上,供应有修复预期,需求延续下行,钢厂按需补库,港口库存小幅去库。供应来看,周度到港量与发运量均环比上升,符合供应修复预期。需求延续下行趋势,日均铁水产量环比下降,钢厂主动去库,钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度。展望后市,飓风过后,澳洲港口恢复正常运作,供应端发运量逐步回升;到澳巴发运量恢复至去年同期水平,我们预计4月飓风会影响5月到港量下降540万吨。假设日均铁水产量下降幅度与去年6、7月减产幅度相同(-12%),持续时间为6周,我们预计需求减量为1610万吨,需求端下降幅度大于供应端,同时考虑到供应存在季节性增量,5月末港口库存有累库预期。铁矿石跌幅较大主要交易钢材弱需求背景下,铁矿远月供增需减预期。目前盘面接近90元美金非主流矿成本,叠加钢材产量存韧性,铁矿石09合约下跌至680元,谨慎追空。考虑钢厂减产后依然有复产预期,可关注下跌企稳后,做多铁矿石远月机会,做多逻辑主要是修复基差。操作上,2401合约逢低试多。