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贵州茅台,真的可以上天吗?

来源雪球   2023-04-16 22:01:50

周天,贵州茅台发布了23年一季度经营数据:经公司初步核算,2023年第一季度,公司实现营业总收入391.6亿元左右,同比增长18%左右;实现归属于上市公司股东的净利润205.2亿元左右,同比增长19%左右。

这条消息瞬间就在股民间爆炸了,因为除了部分赛道股外,今年已知的传统行业业绩都很不理想,而我们的酒王在业绩高速增长的历史基础上,再次给出这么靓丽的数据,实在是叼炸天!


(资料图)

这里需要注意的是,近期白酒股的调整正是从贵州茅台2022年年报出来之后开始的。

更要注意的是,在2022年年报的时候,贵州茅台对2023年业绩已经给出了指引:一是营业总收入较上年度增长15%左右;二是基本建设投资71.09亿元。

茅台是一家特殊的公司,它的净利润=生产的酒的量×单位量的利润。茅台供不应求,简单的计算一下产能,再结合单位量的利润就大概可以算出净利润了。

如果不考虑普茅出厂提价,但是贵州茅台通过各种直销变相提价,那么单位量的利润肯定是要提高的,净利润的增速会大于营业收入增速。

目前从市场的预期看,2023年年利润大概是720亿左右,2025年大概是1000亿左右。

如果是1000亿,按照30倍市盈率计算,大概是3万亿,现在市值2.15万亿,大概三年40%的收益,大概是年化12%。

这个收益能看上吗?嗯,是这样,现在农业银行股息率是7%偏上,如果净利润能保持5%增速,那么三年也是12%。

当然,如果你觉得四大行要完蛋了,那另当别论。

贵州茅台真正的问题在于:2025年的业绩我是没有疑问的,但是2028年的业绩是多少?2028年的业绩预测完全决定了2025年贵州茅台的估值水平。

这又回到一个问题:如果贵州茅台未来的净利润增速为0,估值多少合理?如果未来净利润增速=GDP增速,估值多少合理?

如果25年估值为25倍市盈率,那么按照1000亿的净利润算,只有2.5万亿市值,那么收益率就很低了。

所以每个投资贵州茅台的股民必须明白三个问题:

第一、茅台三年内的业绩是没有疑问的。

第二、贵州茅台2025年后的业绩是什么样的。

第三、中低速增长的时候贵州茅台的合理估值是多少、

这三个问题想明白了,贵州茅台买不买,买多少,就是个性化的问题了。毕竟,每个人的风险偏好和机会成本不一样。

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